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截至2025年第四季度，已披露償付能力報告的保險公司中，安華農(nóng)險、亞太財險、前海財險、長生人壽和華匯人壽共5家未能滿足監(jiān)管規(guī)定的償付能力達標(biāo)要求。

根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則，保險公司須同時滿足三項條件：核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%，且風(fēng)險綜合評級為B類及以上。本次不達標(biāo)險企中，安華農(nóng)險、亞太財險、前海財險和華匯人壽的核心與綜合償付能力充足率均符合資本要求，但風(fēng)險綜合評級持續(xù)為C類；長生人壽則因綜合償付能力充足率79.7%、核心償付能力充足率64.8%，未達監(jiān)管下限而未達標(biāo)。

安華農(nóng)險在2025年第四季度報告中指出，其最近兩個季度風(fēng)險綜合評級均為C類，主因公司治理方面仍存在風(fēng)險，相關(guān)整改工作正在推進。亞太財險說明評級下調(diào)與其股東股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司治理因素相關(guān)。前海財險自2022年一季度起風(fēng)險綜合評級由B類降至C類，此后連續(xù)多個季度維持C級；截至2025年四季度末，其核心及綜合償付能力充足率均超110%，但評級未改善導(dǎo)致整體不達標(biāo)。

華匯人壽資本指標(biāo)表現(xiàn)突出，四季度末核心與綜合償付能力充足率均逾2000%，但因公司治理相關(guān)問題整改尚未完成，風(fēng)險綜合評級仍為C類，致使其償付能力評價不達標(biāo)。長生人壽表示，償付能力承壓主要受市場利率波動影響，導(dǎo)致負(fù)債端準(zhǔn)備金計提增加；同時部分投資資產(chǎn)發(fā)生減值，拖累實際資本。

行業(yè)觀察顯示，風(fēng)險綜合評級為C類已成為當(dāng)前償付能力不達標(biāo)的最主要成因。北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后、教授朱俊生指出，C類公司普遍暴露三類治理問題：治理架構(gòu)運行效果不足，股東意志在重大決策中影響集中；董事會與經(jīng)理層間授權(quán)、約束與問責(zé)機制邊界不清，內(nèi)控與合規(guī)管理在業(yè)務(wù)快速擴張中承壓；關(guān)聯(lián)交易管理與信息披露規(guī)范性欠缺，部分交易在定價公允性論證及決策程序上需持續(xù)完善。

接近監(jiān)管的學(xué)者表示，當(dāng)前風(fēng)險綜合評級更強調(diào)對公司治理與風(fēng)險管理的實質(zhì)性評估。若股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會運作、內(nèi)部控制或關(guān)鍵崗位履職存在長期缺陷，即便通過增資等手段短期改善資本指標(biāo)，監(jiān)管仍將保持審慎態(tài)度。評級調(diào)整并非依據(jù)單季度改善，而是關(guān)注風(fēng)險狀況的連續(xù)性與穩(wěn)定性。保險公司風(fēng)險管理人士指出，評級修復(fù)需跨多個周期觀察，關(guān)鍵在于改善能否持續(xù)。

朱俊生解釋，公司治理問題屬結(jié)構(gòu)性調(diào)整過程，涉及股權(quán)安排、控制權(quán)邊界及既有治理慣性，修復(fù)周期顯著長于技術(shù)性資本補充。在分類監(jiān)管框架下，C類公司面臨業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資范圍限制、分紅及高管薪酬約束等多重監(jiān)管措施。此類約束在防范風(fēng)險外溢的同時，亦壓縮了中小險企通過業(yè)務(wù)擴張或投資收益改善經(jīng)營的空間，進一步拉長整改周期。當(dāng)前監(jiān)管邏輯明確：資本充足僅為必要條件，非充分條件；唯有公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)及風(fēng)險管理出現(xiàn)實質(zhì)性改善，風(fēng)險綜合評級才可能調(diào)整。隨著分類監(jiān)管深化，風(fēng)險綜合評級正從合規(guī)監(jiān)測工具演變?yōu)楹饬繖C構(gòu)長期經(jīng)營能力的關(guān)鍵信號。

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