英偉達(dá)發(fā)布了2026財年第四季度和全年財報，過去12個月公司凈利潤達(dá)到1200億美元。
一年賺到上千億美元的公司屈指可數(shù)，比如谷歌母公司Alphabet、微軟、蘋果，以及英偉達(dá)。
但問題在于，幾乎沒有誰是在這樣短的時間里沖上這個量級的——三年前，英偉達(dá)的利潤還只有44億美元。短短36個月，它的盈利規(guī)模翻了近30倍。這種躍遷在現(xiàn)代科技史上都不多見。
英偉達(dá)手握約九成高端AI芯片市場份額，而這些芯片正是全球科技巨頭瘋狂建設(shè)數(shù)據(jù)中心的“燃料”。谷歌、亞馬遜、微軟、Meta今年合計計劃砸下超過5000億美元擴(kuò)建AI算力，最大的受益方是誰，其實不難猜。
當(dāng)然，市場也開始變得敏感。如此巨額的投入，讓華爾街對AI熱潮的可持續(xù)性產(chǎn)生了一些猶疑，英偉達(dá)股價近幾個月走勢趨于平緩。
但這份剛出爐的財報釋放出的信號很明確：需求還在上漲，人工智能這趟列車遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有踩下剎車。
01.
輕松超預(yù)期
英偉達(dá)第四財季（截止到1月）營收較上年同期增長73%，達(dá)到681億美元，利潤幾乎翻了一番，達(dá)到約430億美元，即每股1.76美元。
在核心的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面，英偉達(dá)實現(xiàn)營收623億美元，高于預(yù)期的603.6億美元，比上年同期增長75%，占公司銷售額的91%以上。
首席財務(wù)官科萊特·克雷斯表示，其中大部分資金來自超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運營商。
她在聲明中表示：“第四季度，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心收入增長，仍然是我們最大的客戶類別，占數(shù)據(jù)中心收入的略高于50%，而其他數(shù)據(jù)中心客戶的增長則推動了收入多元化?！?/p>
英偉達(dá)將其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)細(xì)分為計算、圖形芯片和CPU以及網(wǎng)絡(luò)三大板塊。該公司表示，本季度計算業(yè)務(wù)收入同比增長58%，而網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入更是飆升263%，達(dá)到110億美元。
網(wǎng)絡(luò)收入暴漲，其實透露出一個信號：客戶不僅在買芯片，也在買整套集群系統(tǒng)。這是規(guī)?；渴鸬嫩E象。
英偉達(dá)全年營收總計2159億美元，每股收益4.77美元，分別超過了此前預(yù)期的2138億美元和4.69美元。
英偉達(dá)進(jìn)一步試圖打消投資者對其增長勢頭能否持續(xù)的疑慮：
公司預(yù)計當(dāng)前季度營收將同比增長77%，達(dá)到780億美元，高于華爾街此前預(yù)測的720億美元。
財報公布后，英偉達(dá)股價在盤后交易中上漲1%。
“人工智能只會從這里變得更好，”英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛在與華爾街分析師的電話會議中表示，“這就是計算的未來?！?/p>
英偉達(dá)每年都會推出新一代芯片，以降低人工智能數(shù)據(jù)處理的成本。去年發(fā)布的Blackwell芯片，在每個token（數(shù)據(jù)片段）的成本上遠(yuǎn)低于上一代產(chǎn)品。今年將推出的Rubin芯片，成本還將進(jìn)一步下降。
公司首席財務(wù)官科萊特·克雷斯在電話會議中表示，Blackwell芯片銷售額占當(dāng)季數(shù)據(jù)中心收入的三分之二。她還補充說，客戶正在獲得強勁的投資回報。例如，在英偉達(dá)芯片上運行的人工智能系統(tǒng)，為Facebook帶來了3.5%的廣告點擊率提升。
值得注意的是，在剛剛結(jié)束的2026財年，英偉達(dá)的銷售集中度有所上升，少數(shù)幾個關(guān)鍵客戶的銷售額占比達(dá)到36%。而在上一財年，三個客戶的銷售額占比為34%。
這也意味著，英偉達(dá)的增長仍高度綁定頭部科技公司，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險并未消失。
02
OpenAI、xAI與OpenClaw
在財報電話會上，黃仁勛不僅談及具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，還花了不少篇幅描述英偉達(dá)在整個AI生態(tài)中的角色定位、發(fā)展邏輯以及他對行業(yè)趨勢的判斷。
“從根本上說，英偉達(dá)的核心是我們的生態(tài)系統(tǒng)。幾乎所有創(chuàng)業(yè)公司都在英偉達(dá)的平臺上工作。我們在每一家云服務(wù)提供商、每一個數(shù)據(jù)中心、每一個AI原生環(huán)境中都存在。成千上萬的AI項目都是建立在英偉達(dá)之上的。我們將繼續(xù)支持各種網(wǎng)絡(luò)能力，并推動AI基礎(chǔ)設(shè)施的邊界?！?/p>
他特別強調(diào)了平臺的“融合性”與“普適性”，認(rèn)為這讓英偉達(dá)在未來幾年內(nèi)仍然具有強大的護(hù)城河：
“我們的平臺能夠運行全球大部分開源模型并且支持廣泛的軟件生態(tài)。例如在Hugging Face上有超過150萬個AI模型，它們都運行在英偉達(dá)的CUDA平臺上。這種通用性使得我們的平臺容易被使用，也讓全球開發(fā)者都愿意投資于這個生態(tài)?！?/p>
英偉達(dá)的財報電話會，向來不只局限于業(yè)績報告中的數(shù)字。英偉達(dá)與AI場上的關(guān)鍵玩家有著復(fù)雜的關(guān)系，同時被期待對新趨勢發(fā)表觀點。
這次電話會中，有三個有意思的問答。
第一個，關(guān)于OpenAI。
英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛表示，他認(rèn)為雙方的談判“接近”最終敲定。
這項合作最初于去年提出，計劃投資1000億美元用于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近期報道顯示，英偉達(dá)可能還會追加約300億美元的投資。
如果落地，這將是AI時代最重要的算力綁定之一。
黃仁勛表示，英偉達(dá)對與OpenAI的長期合作關(guān)系感到非常滿意，他稱OpenAI是一家百年一遇的公司。
第二個，關(guān)于馬斯克的太空數(shù)據(jù)中心。
當(dāng)被問及太空數(shù)據(jù)中心的概念（埃隆·馬斯克正在投資這一想法）時，黃仁勛表示，（這個方案）目前經(jīng)濟(jì)效益“很差”，但“隨著時間的推移將會改善”。
這是一個典型的黃仁勛式回答，既不給對方潑冷水，也不過早站隊。
第三個，關(guān)于OpenClaw。
黃仁勛談到了各種人工智能公司和項目，并提到了OpenClaw，這是一款備受關(guān)注的開源人工智能代理，其創(chuàng)始人最近被OpenAI聘用。
他說：“Claude Cowork和OpenClaw之間的AI應(yīng)用和計算需求正在飆升?！?/p>
“我確信，目前，隨著Codex和Claude Code的產(chǎn)品高效使用，以及Claude Cowork帶來的興奮，還有大家對OpenClaw及其企業(yè)版的熱情，所有企業(yè)級獨立軟件開發(fā)商(ISV)現(xiàn)在都在他們的工具平臺上開發(fā)智能體系統(tǒng)——我確信，我們正處于一個轉(zhuǎn)折點?！?/p>
如果說去年是模型大戰(zhàn)，那么今年更像是“應(yīng)用爆發(fā)年”。從代碼到企業(yè)自動化，再到智能體平臺，算力正在從訓(xùn)練階段走向大規(guī)模推理階段。
而這，正是英偉達(dá)最希望看到的局面。
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