撰文｜H.H
編輯｜楊勇
來源 | 氫消費(fèi)出品
ID | HQingXiaoFei
繼2019年在科創(chuàng)板成功上市后，被譽(yù)為“非洲手機(jī)之王”的傳音控股又開始沖擊港交所了。
2025年12月，傳音控股正式向港交所遞交了招股書。對(duì)于二次上市的目標(biāo)，公司官方表示主要用于通過AI投入來加快產(chǎn)品迭代、市場(chǎng)推廣和品牌建設(shè)等。
客觀來說，傳音控股并不是一家差錢的公司。截止到2025年9月底，公司賬面的現(xiàn)金資產(chǎn)仍然高達(dá)252億，之所以沖擊香港上市更多在于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。
事實(shí)上，傳音控股多年以來霸榜非洲手機(jī)市場(chǎng)，巔峰時(shí)期的市場(chǎng)占有率超過50%，2024年的手機(jī)出貨量更是超過2億臺(tái)。只不過隨著小米、榮耀等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛涌入非洲市場(chǎng)，在外部競(jìng)爭(zhēng)格局的影響下傳音控股的營(yíng)收增速和毛利率都受到了不同程度的影響。
隨著手機(jī)市場(chǎng)日趨飽和，傳音控股必須要通過多元化戰(zhàn)略來尋找新的增量。
華強(qiáng)北走出的“非洲手機(jī)之王”
貴為“非洲手機(jī)之王”，在科創(chuàng)板上市成功多年又要沖擊港股上市的傳音控股，一開始的起點(diǎn)并不高。
如果把時(shí)間撥回到20年前，彼時(shí)國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)眾多品牌還處在懵懂的探索階段。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們都在試圖搶占更多的本土份額之際，成立于2006年的傳音控股把目標(biāo)放在了以非洲為代表、手機(jī)普及率尚不足10%的海外市場(chǎng)。
公開資料顯示，傳音控股在2007年于非洲推出了首款雙卡雙待手機(jī)TecnoT780，抓住了當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)商過多和電力短缺的痛點(diǎn)問題，迅速打開市場(chǎng)。
此后，傳音控股進(jìn)一步貼近消費(fèi)者的核心需求，陸續(xù)推出具備四卡四待、大容量電池、美黑拍照技術(shù)和防汗USB等多個(gè)功能的手機(jī)產(chǎn)品，2009和2011年還陸續(xù)搭建了完善的服務(wù)體系和海外工廠。
隨著非洲當(dāng)?shù)貙?duì)智能手機(jī)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，公司推出針對(duì)年輕消費(fèi)群體的Infinix系列和主打性價(jià)比路線的itel系列。通過對(duì)當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求的洞察和構(gòu)建的多品牌矩陣，再加上對(duì)當(dāng)?shù)胤?wù)體系和銷售渠道的多年深耕，傳音控股逐漸成長(zhǎng)為名副其實(shí)的“非洲手機(jī)之王”。
圖源：傳音控股官方微博
2019年傳音控股成功在科創(chuàng)板上市，2024年傳音控股的手機(jī)出貨量超過2億臺(tái)，其中僅在非洲的智能手機(jī)市場(chǎng)份額就超過了40%，在孟加拉國(guó)和巴基斯坦等新興市場(chǎng)也分別拿到了30%和40%左右的智能手機(jī)份額，Carlcare售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超過4000個(gè)。
同一年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收687.15億，同比增長(zhǎng)10.31%；歸母凈利潤(rùn)55.49億，同比增長(zhǎng)0.22%。
回過頭來看，傳音控股一步步登頂“非洲手機(jī)之王”的歷程，核心原因恰恰在于全球各大手機(jī)廠商都在跑馬圈地之際，通過“錯(cuò)峰競(jìng)爭(zhēng)”把目標(biāo)鎖定在了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們普遍忽視的非洲市場(chǎng)。
在初期擴(kuò)張階段，通過更貼合消費(fèi)者痛點(diǎn)需求的本土創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)快速崛起，此后通過完善的服務(wù)體系和本地化生產(chǎn)將競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步拉滿，這也使得品牌自身能夠?yàn)檎麄€(gè)非洲手機(jī)市場(chǎng)貢獻(xiàn)出半壁江山。
圖源：傳音控股官方微博
只是進(jìn)入到2025年，傳音控股的先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸出現(xiàn)了松動(dòng)的跡象。
財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年傳音控股在非洲市場(chǎng)的手機(jī)銷量為4186.5萬臺(tái)，同比下滑18.9%；盡管2025年第三季度的出貨量恢復(fù)到25%的同比增長(zhǎng)，不過凈利潤(rùn)只有9.35億，同比下滑11.06%。
截止到2025年9月底，傳音控股的歸母凈利潤(rùn)為21.48億，同比暴跌44.97%，不足20%的毛利率更是創(chuàng)下了過去5年來的歷史最低水平。
競(jìng)爭(zhēng)加劇，急需新曲線
就目前來看，傳音控股仍然是非洲市場(chǎng)的手機(jī)之王，過往數(shù)據(jù)顯示截止到2025年三季度末傳音控股在非洲市場(chǎng)的占有率仍然高達(dá)51%。不過需要注意的是，這一優(yōu)勢(shì)有逐步瓦解的趨勢(shì)。
事實(shí)上，全球智能手機(jī)市場(chǎng)早已步入存量時(shí)代，非洲幾乎是唯一還能夠?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)的市場(chǎng)，這也是為什么很多本土手機(jī)巨頭開始轉(zhuǎn)而向非洲尋找增量。小米通過旗下子品牌紅米的低端系列和傳音控股展開正面競(jìng)爭(zhēng)，榮耀合作非洲當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商MTN等主打高端系列，OPPO在埃及布局本地工廠試圖搶斷中端市場(chǎng)。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通過綜合優(yōu)勢(shì)所留下來的手機(jī)巨頭們進(jìn)入到非洲搶用戶，無疑是在降維打擊。2025年第三季度小米在非洲手機(jī)市場(chǎng)的出貨量同比增長(zhǎng)34%達(dá)290萬臺(tái)，榮耀更是暴增158%，OPPO也實(shí)現(xiàn)了一定程度的同比增長(zhǎng)。時(shí)至今日小米等品牌仍在加快于非洲市場(chǎng)的擴(kuò)張步伐。
之所以傳音控股在2025年的整體表現(xiàn)不盡如人意，原因正在于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的步步緊逼。
被本土手機(jī)巨頭們圍剿只是其一，全球存儲(chǔ)芯片的持續(xù)漲價(jià)進(jìn)一步拖累了傳音控股的凈利潤(rùn)表現(xiàn)。
客觀來說，存儲(chǔ)芯片的漲價(jià)趨勢(shì)幾乎是所有手機(jī)廠商們都必須要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)壓力。據(jù)相關(guān)報(bào)告顯示，存儲(chǔ)芯片在中低端手機(jī)中的成本占比約20%，一旦漲價(jià)勢(shì)必會(huì)影響到原本利潤(rùn)就不高的中低端手機(jī)廠商。
這一點(diǎn)從傳音控股所發(fā)布的財(cái)報(bào)中可見一斑，2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)為21.48億，同比下滑44.97%。
屋漏偏逢連夜雨，過去一兩年圍繞在傳音控股身邊的專利侵權(quán)問題也開始出現(xiàn)。2024年初飛利浦就多項(xiàng)統(tǒng)一語(yǔ)音和音頻編碼等專利向傳音控股提起訴訟，同年7月高通起訴傳音控股侵犯了四項(xiàng)專利，諾基亞也在索要其專利技術(shù)的使用費(fèi)…這無疑使得傳音控股腹背受敵。
圖源：傳音控股官方微博
為擺脫各方壓力的侵?jǐn)_，傳音控股首先在亞太、中東和拉美等新興市場(chǎng)做出努力，2025年上半年亞太市場(chǎng)的營(yíng)收占比更是首次超越非洲。只不過探索新興市場(chǎng)這條路線同行們也絲毫沒有閑著，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的壓力下，多元化市場(chǎng)難以有效帶動(dòng)公司營(yíng)收的增長(zhǎng)。
于是，在研發(fā)端的投入變成了重中之重，這也是傳音控股從傳統(tǒng)的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵一步。
財(cái)報(bào)顯示，截止到2024年底傳音控股累計(jì)獲得了4514項(xiàng)專利，其中包括1201項(xiàng)發(fā)明專利和772項(xiàng)實(shí)用新型專利。2025年前三季度，公司在研發(fā)方面的投入資金為21.39億，同比增長(zhǎng)17.26%。
除了手機(jī)，還能靠什么？
過去多年以來，傳音控股都是一家高度依賴手機(jī)業(yè)務(wù)和非洲市場(chǎng)的企業(yè)。過往財(cái)報(bào)顯示，公司近90%的營(yíng)收都來自于手機(jī)銷售，眼下隨著在非洲市場(chǎng)的手機(jī)業(yè)務(wù)逐漸被更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們吞噬，傳音控股也必須要主動(dòng)尋求新的增長(zhǎng)曲線。
根據(jù)公司的官方表述，此次沖擊港股上市計(jì)劃募集資金10億美元，主要用于AI研發(fā)加速產(chǎn)品迭代、市場(chǎng)推廣和物聯(lián)網(wǎng)布局等。從這個(gè)角度出發(fā)不難發(fā)現(xiàn)，傳音控股接下來的重心仍然是走多元化發(fā)展的路線，擺脫“賣手機(jī)的硬件公司”這一標(biāo)簽。
一方面，傳音控股在新能源領(lǐng)域進(jìn)行布局，目前已經(jīng)推出了儲(chǔ)能系統(tǒng)、逆變器、兩輪電動(dòng)車等多款產(chǎn)品。
以輕型電動(dòng)車為例，早在2023年公司就切入了非洲電動(dòng)車市場(chǎng)，推出Revoo兩輪電動(dòng)車和TankVolt三輪電動(dòng)車，同時(shí)還配備了相應(yīng)的換電設(shè)施，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在肯尼亞等多個(gè)國(guó)家落地。畢竟非洲很多城市的傳統(tǒng)交通工具仍然以燃油摩托車為主，成本偏高，電動(dòng)車是很好的替代選項(xiàng)。
除此之外，儲(chǔ)能系統(tǒng)能夠幫助當(dāng)?shù)丶彝ズ推髽I(yè)應(yīng)對(duì)電力供應(yīng)不穩(wěn)定的問題。
數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年以電動(dòng)車和儲(chǔ)能產(chǎn)品等為代表的業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收達(dá)到了25.68億，在總營(yíng)收中的占比為8.8%，相較于2024年同期增長(zhǎng)了2.5個(gè)百分點(diǎn)。
另一方面，面對(duì)2025年全面開花的AI賽道，傳音控股同樣動(dòng)作頻頻。
2025年3月在世界移動(dòng)通信大會(huì)上，傳音控股的子品牌Tecno正式向外界推出了AI手機(jī)、智能眼鏡和筆記本等多款產(chǎn)品，6月所發(fā)布的新品中還搭載了離線翻譯和語(yǔ)音助手等多個(gè)AI功能。沖擊港股上市的招股書中，公司重點(diǎn)描述了AI對(duì)旗下產(chǎn)品的賦能和多元化生態(tài)的目標(biāo)。
圖源：傳音控股官方微博
無論是新能源賽道又或者AI領(lǐng)域的布局，傳音控股的相關(guān)策略基本和多年以前在非洲市場(chǎng)發(fā)力手機(jī)業(yè)務(wù)類似，從當(dāng)?shù)赜脩舻耐袋c(diǎn)需求出發(fā)，提供針對(duì)性的解決方案，由此來試圖“復(fù)刻”手機(jī)業(yè)務(wù)曾經(jīng)的輝煌。
只不過時(shí)移世易，如今無論在哪個(gè)方向都擠滿了想要來分蛋糕的選手，傳音控股所發(fā)現(xiàn)的痛點(diǎn)需求競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們也早已看在眼里。對(duì)眼下的自身來說，最關(guān)鍵的恐怕就是要和時(shí)間賽跑。
好在公司的現(xiàn)金流狀況仍然能夠提供強(qiáng)有力的支撐，據(jù)2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，傳音控股的賬面上仍然有252億現(xiàn)金資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流狀況也在持續(xù)改善。若最終在香港上市成功，無疑能夠得到進(jìn)一步的助力。
沖擊香港上市是公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第一步，在2026年初先后入選財(cái)聯(lián)社2025年度“出海杰出品牌獎(jiǎng)”和獲得第一財(cái)經(jīng)研究院“2025年中國(guó)企業(yè)全球化十佳企業(yè)”之際，公司表示接下來的重心是以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，穩(wěn)步推進(jìn)全球業(yè)務(wù)的布局。
從這個(gè)角度來看，傳音控股其實(shí)早已不再滿足于只當(dāng)一個(gè)“非洲手機(jī)之王”了。
