撰文｜H.H
編輯｜楊勇
來源 | 氫消費出品ID | HQingXiaoFei
靠銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品成為中年人的泡泡瑪特，銅師傅再次向港交所提交了上市申請。
單從業(yè)績來看，銅師傅已經(jīng)成為該細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。年營收維持在5億以上，在行業(yè)內(nèi)的市場份額高達(dá)35%，通過走性價比路線在業(yè)內(nèi)被稱為最像小米的企業(yè)。
不過在種種光環(huán)之下，銅師傅的身上實則還有很多隱憂待解。對銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的高度依賴使得公司盈利表現(xiàn)極易受到原材料價格波動的影響、第二增長曲線遙遙無期、行業(yè)天花板肉眼可見等，都是限制銅師傅進一步向上突破的關(guān)鍵因素。
那么，即便沖擊港交所成功，就能夠從根本上解決這些問題嗎？
中年人的“泡泡瑪特”
銅師傅從在圈內(nèi)流行開始，就被不少人稱為“中年人的泡泡瑪特”。
公開資料顯示，銅師傅品牌創(chuàng)辦于2014年，品牌成立前創(chuàng)始人俞光還是個做衛(wèi)浴生意的老板。因為做生意的緣故，在購買銅關(guān)公像時被高達(dá)120萬元的報價驚掉下巴，自己敏銳發(fā)現(xiàn)銅制品是個值得深耕的領(lǐng)域。
秉承著把銅制品價格打下來、保留手工銅藝原本質(zhì)感的初心，俞光開始布局銅制品賽道。2014年銅師傅正式入駐天貓平臺，首款產(chǎn)品售價999元的“馬到成功”在上架當(dāng)天，營業(yè)額就迅速突破100萬；2016年，僅需19.9元的銅葫蘆掛件上線后單日就吸引了超過300萬人關(guān)注，時至今日仍然是公司的引流爆款。
圖源：銅師傅官方微博
2017年銅師傅迎來了小米雷軍的關(guān)注，后者旗下的順為資本隨即領(lǐng)投1.1億元的A輪融資，此后繼續(xù)追加投資金額。在科技圈頂流的帶動下，銅師傅的業(yè)績一路狂奔，經(jīng)過10多年發(fā)展已經(jīng)成為國內(nèi)銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的領(lǐng)頭羊。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年底銅師傅在國內(nèi)銅藝文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場中以35%的市場份額強勢位列第一；招股書同樣顯示，2024年銅制工藝產(chǎn)品營收5.51億，2025年上半年公司營收3.08億，仍然處在持續(xù)增長通道。
由于銅師傅的用戶畫像主要是30~55歲的男性，因此這個銅制文創(chuàng)巨頭也被稱為“中年男人的泡泡瑪特”，對很多消費者而言類似的產(chǎn)品更容易在心理層面得到滿足。
那么，銅師傅為何成立僅10年多就能夠做到行業(yè)內(nèi)的龍頭地位呢？
首先是對性價比路線的堅持。在業(yè)內(nèi)人士看來，銅師傅的發(fā)展路線和小米類似，通過極致性價比來摧毀行業(yè)內(nèi)的價格亂象。創(chuàng)始人俞光最初購買一個銅關(guān)公需要花費120萬，現(xiàn)在市面上售價大幾千元的銅馬在銅師傅這里只需要999元，通過極致性價比催生出的爆款迅速出圈。
其次是對于IP的選擇。普遍來說，喜歡銅制品的群體通常來說都只是小眾，為了能夠吸引更多年輕人銅師傅在追求IP方面可謂不遺余力。如齊天大圣、三星堆等濃郁國風(fēng)的IP，除此之外還聯(lián)合變形金剛、貓和老鼠、復(fù)仇者聯(lián)盟等，通過各種各樣的IP來持續(xù)吸引受眾。
圖源：銅師傅官方微博
IP有吸引力、產(chǎn)品有性價比，再加上銅師傅的純手工失蠟法和獨創(chuàng)的高溫著色彩繪工藝，質(zhì)感方面銅師傅也做到了行業(yè)前列，成為消費者的社交貨幣也就不足為奇了。
于是，這個行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍品牌終于再度沖擊港交所上市。只不過挑戰(zhàn)在于通過對標(biāo)泡泡瑪特主打中年男人牌絕非想象中的那么簡單，回過頭來再看銅師傅，更像是為了沖擊上市給外界講出的新故事。
銅制文創(chuàng)巨頭口碑分化
作為行業(yè)巨頭，銅師傅的業(yè)績表現(xiàn)在沖擊上市前就已經(jīng)開始出現(xiàn)大幅度的波動。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2022~2024年間公司營收從5.03億增長到5.71億，三年時間累計增長只有13.5%，相較于此前的蒙眼狂奔速度已明顯放緩；同一時期公司的凈利潤表現(xiàn)更是飄忽不定，2023年凈利潤同比下滑22.5%，2024年又增長79%。
到了2025年上半年公司營收3.08億，同比增長8.8%；凈利潤3024萬，同比下滑24%，深陷增收不增利的狀況中。
為何作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，公司業(yè)績會有如此之大的波動呢？核心原因恐怕在于對銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的高度依賴。
圖源：銅師傅官方微博
公司從成立之初就主打銅制品，數(shù)據(jù)顯示，從2022到今年上半年銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的營收分別為4.8億、4.88億、5.51億和2.93億，在總營收中的占比基本維持在95%左右，這使得公司本身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對單一，抗風(fēng)險能力自然不盡如人意。
事實上，銅師傅旗下的銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品極易受到原材料銅的價格影響?，F(xiàn)實情況是銅價過去很長一段時間以來都處在上升通道中，半年不到就上漲了15%左右，無疑對銅師傅的產(chǎn)品利潤造成直接影響。
同時，過于依賴線上渠道也在一定程度上影響了銅師傅的整體營收。長期以來，銅師傅都是天貓和京東等電商平臺的暢銷品牌，反而對線下門店并不重視，截止到今年上半年也只有11家直營門店，這種策略可能產(chǎn)生的弊端就在于一旦電商平臺在流量或促銷政策方面有所改變，就可能給銅師傅造成措手不及的打擊。
隨著外部消費環(huán)境不及預(yù)期，再加上潮流玩具賽道競爭者眾多，銅師傅也被迫面臨著四面楚歌的狀況。
低端市場有很多高度分散的小品牌，通過更低成本的產(chǎn)品打價格戰(zhàn)來搶奪用戶；中高端市場有泡泡瑪特和布魯可等上市企業(yè)也在推出和銅制品有關(guān)的文創(chuàng)產(chǎn)品，同時身后還緊跟著以31.8%的市場占有率排在行業(yè)第二位的銅制工藝品品牌“朱炳仁·銅”。
高度競爭的行業(yè)格局，使得銅師傅旗下的銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品平均售價也開始出現(xiàn)下滑，從2022年的363.7元每件下滑到2025年上半年的290.4元，客單價的下滑程度更是近乎腰斬。黑貓投訴平臺上甚至已經(jīng)出現(xiàn)了不少有關(guān)銅師傅潮玩擺件的吐槽，大多集中在產(chǎn)品質(zhì)量方面。
客觀來說，銅師傅并非沒有主動尋求第二增長曲線。
在銅質(zhì)文創(chuàng)的基礎(chǔ)之上，公司逐漸將業(yè)務(wù)范圍拓展到塑膠潮玩、黃金文創(chuàng)、木質(zhì)文創(chuàng)等多個業(yè)務(wù)板塊，只不過就實際表現(xiàn)而言在總營收中的占比累計仍然不足5%，短時間內(nèi)恐怕難以提供助力。
小賽道能否講出大故事？
就目前而言，整個銅質(zhì)文創(chuàng)賽道雖然有著不錯的市場熱度，不過整體體量仍然相對較小。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年我國銅制工藝產(chǎn)品的市場規(guī)模只有16億元，即便按照相對樂觀的前景進行估計，到2029年也只能增長到23億，行業(yè)天花板可以說是相當(dāng)明顯。
盡管銅制工藝產(chǎn)品是個小賽道，不過市場集中度已經(jīng)相當(dāng)之高。包括銅師傅和朱炳仁等在內(nèi)，排名前幾的頭部企業(yè)市場占有率已經(jīng)超過70%，這無疑又讓發(fā)展前景進一步受限。
那么，對銅師傅而言，在這個相對狹窄的賽道究竟能否講出更大的故事呢？
作為中年人的泡泡瑪特，銅師傅首先學(xué)習(xí)的就是前者在IP領(lǐng)域的核心競爭力。
招股書顯示，2022~2024年間銅師傅分別推出了176款、164款和179款基于IP授權(quán)的產(chǎn)品，包括復(fù)仇者聯(lián)盟、變形金剛、貓和老鼠、功夫熊貓等熱門系列。2025年銅師傅繼續(xù)在IP聯(lián)名方面發(fā)力，先后聯(lián)名哪吒綠巨人和浪浪山小妖怪等，和鋼鐵俠的合作更是完美契合了金屬制品的特性。
通過IP來擴大品牌影響力，無可厚非。只不過聯(lián)名產(chǎn)品所能夠帶動的熱度往往來得快去得也快，消費者也更容易感到審美疲勞，原創(chuàng)設(shè)計是更能夠走出差異化的路線。
在業(yè)內(nèi)人士看來，銅師傅或許可以把金屬本身的質(zhì)感和國潮風(fēng)相結(jié)合，抓住年輕人對傳統(tǒng)文化的熱度，進而打造爆款。截止到今年上半年，銅師傅擁有超過1600項藝術(shù)著作權(quán)和數(shù)百項專利，過去幾年自研IP產(chǎn)品能夠貢獻(xiàn)公司超過90%的營收。
一方面，在產(chǎn)品有吸引力的基礎(chǔ)之上，和泡泡瑪特能夠通過圖片一探究竟不同，銅藝制品更依賴于在線下渠道進行面對面的觀看和把玩。
時至今日銅師傅的線下直營門店也只有10多家，通過更多的體驗店走輕資產(chǎn)模式，可能更適合當(dāng)下品牌影響力擴張的需要，畢竟截止到目前銅師傅對線上渠道的依賴程度仍然穩(wěn)定在70%左右。隨著線上流量紅利逐步見頂，銅師傅的獲客成本自然會水漲船高。
另一方面，出海也是銅師傅向上突破的關(guān)鍵選擇。據(jù)公司在招股書中提到的信息，主要目標(biāo)是拓展海外特定市場，目前已經(jīng)通過線下經(jīng)銷商進入美國等多個地區(qū)。
于是，港股市場順理成章成為銅師傅出擊海外的跳板。只不過在上市之前，由于銅師傅本身對銅制品的高度依賴，再加上走性價比路線對盈利空間的侵蝕，一系列因素導(dǎo)致公司估值大幅波動，到2024年底股東股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格相較于2022年底跌幅超過八成。
港股上市融資只能作為公司發(fā)展的催化劑，想要未來在潮玩市場搶占更多的市場份額乃至打開向上空間，銅師傅必須要好好修煉內(nèi)功，將國內(nèi)銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的故事講出去。否則，大概率只會淪為少數(shù)人的狂歡。
