DoNews11月12日消息，據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)報(bào)道，2025上半年，瀾滄古茶經(jīng)銷(xiāo)商渠道收入同比暴跌71.5%，曾經(jīng)支撐八成收入的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)面臨瓦解。財(cái)報(bào)顯示，其2024年巨虧3.08億元，一把虧光前三年的利潤(rùn)總和；2025上半年?duì)I收再降38.8%，凈利潤(rùn)暴跌668.8%。截至6月末，公司存貨高達(dá)9億元，現(xiàn)金僅剩2255萬(wàn)元。
公開(kāi)資料顯示，瀾滄古茶2002年成立于云南普洱，2023年在香港聯(lián)交所主板上市。據(jù)瀾滄古茶經(jīng)銷(xiāo)商介紹，瀾滄古茶的渠道危機(jī)在2025年上半年全面爆發(fā)。財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)銷(xiāo)商渠道收入從2024年同期的1.23億元銳減至3510萬(wàn)元，跌幅高達(dá)71.5%。這是繼2024年該渠道收入下降29.9%后的又一次斷崖式下跌。
"現(xiàn)在價(jià)格體系全亂了。"廣州經(jīng)銷(xiāo)商黎老板向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)坦言，"烏金剛出來(lái)時(shí)流通價(jià)500元，現(xiàn)在只剩280元。0085也從高位腰斬。我們這些按公司指導(dǎo)價(jià)銷(xiāo)售的專(zhuān)營(yíng)店，根本競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)低價(jià)拋貨的渠道。"
這一說(shuō)法在多位經(jīng)銷(xiāo)商處得到印證。價(jià)格倒掛嚴(yán)重沖擊了傳統(tǒng)渠道的盈利模式，導(dǎo)致大量經(jīng)銷(xiāo)商選擇撤離。2020-2024年，瀾滄古茶經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)店數(shù)量從566家降至不足500家，關(guān)店幅度達(dá)13.1%。
壓貨政策是壓垮經(jīng)銷(xiāo)商的最后一根稻草。一位廣州經(jīng)銷(xiāo)商透露，2023年前公司單季度進(jìn)貨指標(biāo)常超百萬(wàn)元，"賣(mài)不動(dòng)就只能找回收商割肉，這進(jìn)一步?jīng)_擊了價(jià)格體系"。盡管2024年起瀾滄古茶降低加盟門(mén)檻，但積重難返。
更讓經(jīng)銷(xiāo)商寒心的是公司的渠道管理。一位瀾滄古茶原經(jīng)銷(xiāo)商在回應(yīng)品牌方聲明時(shí)于社交平臺(tái)控訴："我們有正規(guī)供貨發(fā)票，品牌方卻讓平臺(tái)封號(hào)，這是對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商最?lèi)憾镜谋炒獭?多位經(jīng)銷(xiāo)商表示，類(lèi)似情況并非個(gè)例，品牌方為控價(jià)不惜與昔日合作伙伴反目。
渠道崩塌的背后是管理層動(dòng)蕩。2025年1月，任職17年的總經(jīng)理王娟在股東壓力下辭任，被指"經(jīng)營(yíng)理念與市場(chǎng)需求存在偏差"。這位曾帶領(lǐng)公司沖擊A股、轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的核心人物離場(chǎng)，標(biāo)志著瀾滄古茶傳統(tǒng)渠道策略的徹底失敗。
為挽救渠道，瀾滄古茶在2025年推出免加盟費(fèi)政策，并提供最高12萬(wàn)元的店招補(bǔ)貼。招商總監(jiān)李先生強(qiáng)調(diào)："線(xiàn)上線(xiàn)下產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)分品，東北區(qū)域還有專(zhuān)屬產(chǎn)品研發(fā)。"但經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)此并不買(mǎi)賬，廣州茶行朱老板直言："現(xiàn)在門(mén)檻低是因?yàn)槠放品街蛔龊Y選，不做培養(yǎng)。"
瀾滄古茶的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)揭示了更深層次的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2024年，公司營(yíng)收下降31.48%至3.61億元，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，巨虧3.08億元。更令人擔(dān)憂(yōu)的是，這一頹勢(shì)在2025年上半年加速惡化，營(yíng)收進(jìn)一步降至1.2億元，毛利率三連降至51.6%。
存貨高企成為“致命”的財(cái)務(wù)隱患。 2020-2025上半年，瀾滄古茶存貨從4.7億元飆升至9億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例高達(dá)86.2%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)更是從2020年的1326天延長(zhǎng)至2025年上半年的2805天，意味著商品需超7年才能完成一次周轉(zhuǎn)。
高庫(kù)存直接壓垮了公司現(xiàn)金流。財(cái)報(bào)顯示， 2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出1.08億元，2025年上半年繼續(xù)流出4537萬(wàn)元。截至2025年6月末，現(xiàn)金及等價(jià)物僅剩2255萬(wàn)元，而短期借款達(dá)3.74億元，流動(dòng)比率降至1.95，償債壓力巨大。
產(chǎn)品策略失衡加劇財(cái)務(wù)惡化。核心高端系列“1966”增長(zhǎng)乏力，營(yíng)收占比從2020年的73.8%降至2025年上半年的63.4%。更嚴(yán)峻的是，該系列2025年上半年毛利率同比下滑12.3個(gè)百分點(diǎn)，直接拖累整體盈利。與此同時(shí)，被寄予厚望的“茶媽媽”及新推“巖冷”系列表現(xiàn)不佳，兩者收入合計(jì)下降33.4%，公司未能培育出有力的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
戰(zhàn)略層面，瀾滄古茶在渠道轉(zhuǎn)型上反復(fù)搖擺。 線(xiàn)上投入是其戰(zhàn)略不穩(wěn)定的典型體現(xiàn)。2024年，其推廣費(fèi)用激增67.7%僅換來(lái)11.4%的營(yíng)收增長(zhǎng)；而到2025年，公司又大幅削減63.7%的推廣預(yù)算，導(dǎo)致線(xiàn)上收入同比下降15.9%。
這種在線(xiàn)上渠道上的劇烈搖擺，暴露出其缺乏清晰的渠道轉(zhuǎn)型路徑。與此同時(shí)，其賴(lài)以生存的線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)正持續(xù)收縮，經(jīng)銷(xiāo)商運(yùn)營(yíng)的門(mén)店數(shù)量從2020年的566家降至2024年的492家，反映出其在穩(wěn)固傳統(tǒng)核心渠道上也面臨巨大壓力。
瀾滄古茶的困境很大程度上源于戰(zhàn)略方向的持續(xù)搖擺。2025年1月，公司管理層發(fā)生重大變動(dòng)，總經(jīng)理王娟在股東壓力下辭任，由董事長(zhǎng)杜春嶧臨時(shí)接任。"王娟主導(dǎo)的多產(chǎn)品線(xiàn)策略被指責(zé)與市場(chǎng)需求脫節(jié)。"一位接近管理層的人士透露。這位任職17年的總經(jīng)理曾推動(dòng)公司從傳統(tǒng)普洱茶向多元化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，但未能有效打開(kāi)新局面。
產(chǎn)品戰(zhàn)略失衡是核心問(wèn)題。 “瀾滄古茶三大產(chǎn)品線(xiàn)中，高端"1966"系列面臨增長(zhǎng)瓶頸，中端"茶媽媽"系列缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，新推的"巖冷"系列市場(chǎng)接受度有限?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。2025年上半年，三大產(chǎn)品線(xiàn)營(yíng)收全線(xiàn)下滑，其中"1966"系列收入下降41.8%，"茶媽媽"和"巖冷"合計(jì)下降33.4%。
渠道策略同樣顯現(xiàn)出不確定性。 據(jù)了解，公司在直營(yíng)與經(jīng)銷(xiāo)的資源配置上曾進(jìn)行反復(fù)調(diào)整。在直營(yíng)體系尚未穩(wěn)固建立的同時(shí)，其對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)則經(jīng)歷了從提高門(mén)檻、優(yōu)化篩選到后期又降低加盟標(biāo)準(zhǔn)以吸引入駐的過(guò)程。
隨后，其線(xiàn)上轉(zhuǎn)型陷入"左右手互搏的窘境"。 2024年，公司在線(xiàn)上推廣上投入巨資，推廣費(fèi)用增長(zhǎng)67.7%，但營(yíng)收僅增長(zhǎng)11.4%。更嚴(yán)重的是，線(xiàn)上低價(jià)銷(xiāo)售沖擊了線(xiàn)下門(mén)店體系，導(dǎo)致渠道沖突加劇。2025年3月，公司發(fā)布聲明指責(zé)未經(jīng)授權(quán)商家低價(jià)銷(xiāo)售，反而引發(fā)經(jīng)銷(xiāo)商集體反彈。
分析指出，瀾滄古茶卻在高端與大眾市場(chǎng)之間搖擺不定，錯(cuò)失轉(zhuǎn)型窗口期。
資本市場(chǎng)的態(tài)度同樣嚴(yán)峻。瀾滄古茶上市后股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌超70%，市值一度不足4億港元。國(guó)元國(guó)際等機(jī)構(gòu)在IPO階段就已提示“利潤(rùn)波動(dòng)大、盈利能力承壓"的風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)茶企普遍存在的財(cái)務(wù)不透明、渠道管控弱等問(wèn)題，成為資本化道路上的結(jié)構(gòu)性障礙。
