超市冷藏柜前，消費(fèi)者指尖劃過(guò)金典與特侖蘇的包裝盒時(shí)，很少有人會(huì)意識(shí)到這個(gè)簡(jiǎn)單動(dòng)作背后，牽動(dòng)著中國(guó)乳制品行業(yè)萬(wàn)億市場(chǎng)的神經(jīng)。
2025年的奶業(yè)江湖，正處在消費(fèi)疲軟與成本紅利的微妙平衡點(diǎn)上——生鮮乳價(jià)格跌至歷史低位，10月主產(chǎn)區(qū)收購(gòu)價(jià)為每公斤3.04元，可終端銷售額卻連續(xù)兩年下滑。
當(dāng)行業(yè)潮水退去，伊利與蒙牛這對(duì)纏斗三十年的老對(duì)手，露出了截然不同的“泳姿”：一個(gè)以1861.55億元市值穩(wěn)坐龍頭，用全品類布局筑高護(hù)城河；一個(gè)靠著細(xì)分賽道突破緊追不舍，卻在盈利與負(fù)債的鋼絲上步履維艱。
雙雄爭(zhēng)霸的故事里，藏著的不僅是兩家企業(yè)的命運(yùn)，更是中國(guó)奶業(yè)轉(zhuǎn)型期的焦慮與希望。
01? 規(guī)模鴻溝與盈利天壤
2024年的行業(yè)成績(jī)單，把伊利與蒙牛的差距拉到了肉眼可見(jiàn)的程度。
據(jù)尼爾森IQ披露，這一年全行業(yè)銷售額下滑2.7%，伊利以1157.80億元營(yíng)收守住了龍頭地位，盡管同比下滑8.24%，但仍比蒙牛多出271.05億元。更懸殊的是盈利表現(xiàn)，伊利84.53億元的歸母凈利潤(rùn)，竟是蒙牛同期的81倍。
這種差距在2025年上半年進(jìn)一步擴(kuò)大。伊利營(yíng)收617.77億元同比增長(zhǎng)3.49%，扣非凈利潤(rùn)增速高達(dá)31.78%；而蒙牛415.7億元的營(yíng)收同比下滑6.9%，盈利端始終難有起色。
數(shù)據(jù)背后是兩家企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異。
伊利早已跳出液態(tài)奶獨(dú)大的桎梏，如今液態(tài)奶占比降至60%左右，金典、安慕希等三大單品都突破百億規(guī)模。奶粉業(yè)務(wù)更成了新引擎，2024年?duì)I收296.75億元，嬰幼兒奶粉市占率18.1%首次登頂，成人奶粉和羊奶粉也穩(wěn)居榜首。
連續(xù)29年全國(guó)第一的冷飲業(yè)務(wù)，2025年上半年又交出12.39%的增長(zhǎng)答卷，成了穩(wěn)定的現(xiàn)金流“壓艙石”。
蒙牛則仍陷在“偏科”的困境里，81%以上的營(yíng)收依賴液態(tài)奶。雖然它在低溫酸奶領(lǐng)域連續(xù)20年市占率第一，每日鮮語(yǔ)高端鮮奶逆勢(shì)增長(zhǎng)，奶酪業(yè)務(wù)靠著妙可藍(lán)多做到行業(yè)第一，但短板同樣致命——奶粉業(yè)務(wù)長(zhǎng)期乏力，2024年與伊利近5倍的量級(jí)差距未有明顯改善。
02? 全鏈筑墻與單點(diǎn)突圍
財(cái)報(bào)的差距，根源在戰(zhàn)略選擇的分野。
當(dāng)行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，伊利走的是“全產(chǎn)業(yè)鏈＋多元化”的穩(wěn)扎穩(wěn)打路線，蒙牛則押注“高端化＋B端突破”的精準(zhǔn)突擊，兩種路徑各有勝負(fù)。
伊利的核心邏輯是“不把雞蛋放在一個(gè)籃子”。
上游它通過(guò)控股優(yōu)然牧業(yè)掌握優(yōu)質(zhì)奶源，42%的自控牧場(chǎng)占比在原奶價(jià)格波動(dòng)時(shí)盡顯優(yōu)勢(shì)。中游構(gòu)建“牛羊并舉”的產(chǎn)品矩陣，羊奶粉營(yíng)收增速超30%，有效對(duì)沖液態(tài)奶的下滑。下游版圖已擴(kuò)展到全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外冷飲業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)13%。
更值得注意的是它的“非乳野心”，與同仁堂合作推出“欣活”等養(yǎng)生乳品，布局健康水飲和寵物食品，試圖突破乳業(yè)的增長(zhǎng)邊界。
這種布局的韌性在2024年顯現(xiàn)。當(dāng)液態(tài)奶收入下滑12.32%時(shí)，奶粉業(yè)務(wù)7.53%的增長(zhǎng)成功“補(bǔ)位”，2025年上半年奶粉收入占比已升至26.84%，成為名副其實(shí)的第二增長(zhǎng)曲線。
蒙牛則選擇集中火力攻打高價(jià)值賽道。
高端領(lǐng)域，每日鮮語(yǔ)4.0系列、特侖蘇有機(jī)奶持續(xù)放量。B端市場(chǎng)成立“奶立方”事業(yè)部，借妙可藍(lán)多奶酪切入茶飲、烘焙賽道，瞄準(zhǔn)2028年703億元的市場(chǎng)空間。技術(shù)上突破母乳低聚糖（HMO）技術(shù)獲FDA認(rèn)證，想在功能乳品領(lǐng)域建立壁壘。
這種策略在順周期時(shí)爆發(fā)力十足，但抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱——2024年液態(tài)奶收入波動(dòng)直接導(dǎo)致整體營(yíng)收承壓，而B(niǎo)端業(yè)務(wù)培育周期長(zhǎng)，短期難以填補(bǔ)缺口。海外擴(kuò)張雖有成效，印尼冰淇淋市場(chǎng)登頂，但海外營(yíng)收占比仍低，無(wú)法對(duì)沖國(guó)內(nèi)周期波動(dòng)。
財(cái)務(wù)策略也折射出不同的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)。
伊利把“穩(wěn)健”刻進(jìn)了骨子里，2025年上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額29.64億元，資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理區(qū)間，這種底氣讓它敢砸16億元搞生育補(bǔ)貼搶占奶粉市場(chǎng)。蒙牛則更敢“冒險(xiǎn)”，截至2025年上半年末，資產(chǎn)負(fù)債率51.88%，賬面貨幣資金156.49億元，但同期一年內(nèi)需償還的銀行貸款近180億元，短期償債壓力凸顯，歷史并購(gòu)留下的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也如影隨形。
03? 巨頭們的成長(zhǎng)煩惱
無(wú)論是伊利的“穩(wěn)”還是蒙牛的“險(xiǎn)”，都藏著難以回避的隱憂。這些問(wèn)題不僅是企業(yè)自身的挑戰(zhàn)，更是行業(yè)轉(zhuǎn)型期的共性困境。
伊利的煩惱在于大而不強(qiáng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
全品類布局雖然抗周期，但也分散了資源，非乳業(yè)務(wù)拓展正遇瓶頸。健康水飲和寵物食品賽道早已是紅海，伊利入局較晚，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，若這些新業(yè)務(wù)無(wú)法打開(kāi)市場(chǎng)，可能陷入主業(yè)增長(zhǎng)放緩、新業(yè)無(wú)突破的尷尬。
規(guī)模擴(kuò)大也帶來(lái)了管理壓力，如何在60多個(gè)國(guó)家的海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高效協(xié)同，如何平衡各業(yè)務(wù)線的資源分配，都是對(duì)管理層的考驗(yàn)。與此同時(shí)，奶粉業(yè)務(wù)雖已登頂，但嬰幼兒奶粉市場(chǎng)受出生率下滑影響，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間受限，尋找下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)迫在眉睫。
蒙牛的麻煩則更具體、更緊迫。
首當(dāng)其沖的是液態(tài)奶依賴癥，81%的營(yíng)收占比意味著行業(yè)稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)被波及，而B(niǎo)端轉(zhuǎn)型成效未達(dá)預(yù)期，茶飲、烘焙渠道的競(jìng)爭(zhēng)已趨激烈，妙可藍(lán)多的奶酪業(yè)務(wù)增速面臨壓力。
其次是渠道穩(wěn)定性問(wèn)題，2024年以來(lái)多地出現(xiàn)經(jīng)銷商批量退出情況，部分區(qū)域因代理權(quán)無(wú)人接手出現(xiàn)渠道真空。
最后是費(fèi)用控制難題，盡管2025年銷售費(fèi)用率有所下降，但仍比伊利高出2個(gè)百分點(diǎn)，若無(wú)法進(jìn)一步優(yōu)化，即使奶價(jià)上漲帶來(lái)成本紅利，利潤(rùn)也會(huì)被嚴(yán)重侵蝕。
兩家企業(yè)還面臨共同的行業(yè)挑戰(zhàn)。
2025年9月16日實(shí)施的滅菌乳新國(guó)標(biāo)禁用復(fù)原乳，要求生產(chǎn)滅菌乳只能以生乳為原料，雖長(zhǎng)期利好行業(yè)，但也對(duì)奶源供應(yīng)提出更高要求。伊利因早布局生鮮乳供應(yīng)鏈占得先機(jī)，蒙牛則需加速提升高端產(chǎn)品生乳使用率才能跟上政策步伐。
更關(guān)鍵的是原奶價(jià)格周期，當(dāng)前的低價(jià)不可能持續(xù)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)后期生鮮乳收購(gòu)價(jià)格將企穩(wěn)回升，若奶價(jià)超預(yù)期反彈，兩家的成本紅利將瞬間消失。
除此之外，消費(fèi)分級(jí)趨勢(shì)下，低端奶需求萎縮，高端奶競(jìng)爭(zhēng)白熱化，如何精準(zhǔn)把握消費(fèi)者需求，避免陷入價(jià)格戰(zhàn)，是雙雄共同的課題。
04? 周期與變革中尋找答案
面對(duì)冰與火的考驗(yàn)，伊利與蒙牛的未來(lái)方向，既要看清行業(yè)趨勢(shì)，更要找準(zhǔn)自身定位。
伊利的破局關(guān)鍵在于“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”。
一方面要強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升自控牧場(chǎng)占比，在原奶價(jià)格回升前鎖定成本優(yōu)勢(shì)。另一方面要聚焦高潛力非乳賽道，放棄“全面開(kāi)花”的思路，集中資源深耕健康食品領(lǐng)域。
海外市場(chǎng)要從單點(diǎn)突破轉(zhuǎn)向區(qū)域深耕，在東南亞、歐洲等重點(diǎn)市場(chǎng)建立本地化供應(yīng)鏈，提升海外營(yíng)收占比，真正形成全球抗周期能力。奶粉業(yè)務(wù)則需向細(xì)分場(chǎng)景延伸，開(kāi)發(fā)針對(duì)老年人、運(yùn)動(dòng)人群的功能性產(chǎn)品，對(duì)沖出生率下滑的影響。
蒙牛則需要揚(yáng)長(zhǎng)避短，破解“偏科”難題。
短期要加速B端業(yè)務(wù)落地，與茶飲品牌、烘焙連鎖建立深度合作，開(kāi)發(fā)定制化奶酪、鮮奶產(chǎn)品，把703億元的市場(chǎng)空間轉(zhuǎn)化為實(shí)際營(yíng)收。中期要補(bǔ)齊奶粉業(yè)務(wù)短板，借助技術(shù)優(yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)高端嬰幼兒奶粉和成人功能奶粉，縮小與伊利的差距。長(zhǎng)期要優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低有息負(fù)債和銷售費(fèi)用率，通過(guò)精簡(jiǎn)SKU、優(yōu)化渠道庫(kù)存提升運(yùn)營(yíng)效率。
在海外布局上，可依托印尼市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，復(fù)制到東南亞其他國(guó)家，快速擴(kuò)大海外份額。
從行業(yè)層面看，雙雄的競(jìng)爭(zhēng)不應(yīng)停留在價(jià)格戰(zhàn)和營(yíng)銷戰(zhàn)，而應(yīng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)。
原奶價(jià)格的周期性波動(dòng)提醒企業(yè)，只有建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈、開(kāi)發(fā)高附加值產(chǎn)品，才能穿越周期。滅菌乳新國(guó)標(biāo)則為行業(yè)樹(shù)立了品質(zhì)門檻，兩家企業(yè)若能帶頭執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)奶源升級(jí)和工藝改進(jìn)，不僅能提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，更能重塑消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)奶的信任。
對(duì)于伊利和蒙牛而言，真正的對(duì)手從來(lái)不是彼此，而是時(shí)代的變化與自身的局限。
當(dāng)草原的奶香飄向更廣闊的市場(chǎng)，唯有以品質(zhì)為基、以創(chuàng)新為翼，才能在行業(yè)的冰與火中，走出更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)——這不僅是雙雄的生存之道，更是中國(guó)奶業(yè)從大國(guó)邁向強(qiáng)國(guó)的必經(jīng)之路。
特別聲明：本文為合作媒體授權(quán)DoNews專欄轉(zhuǎn)載，文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表DoNews專欄的立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者及原出處獲取授權(quán)。(有任何疑問(wèn)都請(qǐng)聯(lián)系idonews@donews.com)
