《投資者網(wǎng)》韓宜珈
2026年年初，一筆收購震動著全球體育商業(yè)界——中國運動品牌安踏體育正式宣布收購德國運動品牌彪馬29.06%的股權(quán)。這是繼2019年聯(lián)合財團收購亞瑪芬體育后，中國運動品牌的又一次大手筆出海。
此次收購不僅標(biāo)志著安踏“單聚焦、多品牌、全球化”戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步，更可能重新劃分全球運動用品市場的版圖。過去由耐克、阿迪達斯主導(dǎo)的雙雄時代，正迎來一個擁有亞洲基因的強力挑戰(zhàn)者。
125億：一場蓄謀已久的全球化進軍
對于這筆價值超過125億元人民幣的交易，安踏顯得極為高調(diào)。安踏董事會主席丁世忠在聲明中表示，這次合作將加速公司的全球化進程，為全球運動市場開啟新的增長篇章。
與十三年前收購瀕臨邊緣化的斐樂中國業(yè)務(wù)不同，此次安踏瞄準(zhǔn)的是全球排名第四、年銷售額近百億歐元的成熟上市公司。此次交易中，安踏以每股35歐元的價格收購，較彪馬市場價溢價高達62%。從收購金額來看安踏看重的顯然不是短期財務(wù)回報，而是彪馬在全球體育用品市場的戰(zhàn)略地位。
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，彪馬近年來表現(xiàn)不佳，2024年銷售額僅微增4.4%至88.2億歐元，凈利潤卻下滑7.6%。但作為全球第四大體育運動企業(yè)，其品牌底蘊和全球網(wǎng)絡(luò)依然是安踏急需的寶貴資產(chǎn)。
而令行業(yè)震動的，是此次收購過后，安踏將走向全球體育品牌競爭的最前沿，直接挑戰(zhàn)耐克與阿迪達斯的傳統(tǒng)雙寡頭格局。完成交易后，安踏集團旗下品牌矩陣年銷售額將接近800億元人民幣，在體量上真正進入全球體育用品行業(yè)第一梯隊。
近年來，安踏頻頻出手收購，構(gòu)筑了一個橫跨專業(yè)運動、戶外休閑和高端時尚的多品牌矩陣。通過收購，安踏已不再是單一的中國本土品牌，而是擁有多元化品牌組合的全球體育用品集團。
2025年上半年，安踏旗下包括迪桑特、可隆在內(nèi)的“其他品牌”零售額同比增長60%—65%，成為集團增長最快的板塊。
從斐樂到亞瑪芬，從狼爪到彪馬，安踏每一步收購都精準(zhǔn)指向特定細分市場。這種“品牌+零售”的模式，讓安踏能夠根據(jù)中國市場特點重新定位國際品牌，挖掘其增長潛力。如今，安踏旗下已形成金字塔式的品牌布局，覆蓋從大眾市場到高端專業(yè)運動的全方位需求。收購彪馬，是安踏補齊歐洲市場短板、增強足球領(lǐng)域話語權(quán)的關(guān)鍵一步。
足球是彪馬的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，擁有內(nèi)馬爾、格列茲曼等頂級球星資源，在2026年世界杯這樣的體育大年，這一優(yōu)勢將被放大。
不過，表面的風(fēng)光難掩安踏面臨的增長壓力。匯豐環(huán)球研究近期發(fā)布報告，將安踏2026年、2027年的凈利潤預(yù)測分別下調(diào)5.9%和5.7%。
更令市場擔(dān)憂的是安踏主品牌的增長乏力。2025年第四季度，安踏品牌產(chǎn)品零售額首次錄得低單位數(shù)負增長。戶外品牌迪桑特的增長也出現(xiàn)放緩趨勢。安踏多品牌戰(zhàn)略中，一些新收購品牌如狼爪預(yù)計在2026年將帶來虧損，拖累其他品牌利潤率。
正是在這樣的背景下，收購彪馬被視為安踏突破增長瓶頸的關(guān)鍵舉措。這筆交易不僅能為安踏帶來新的收入來源，還能通過品牌協(xié)同效應(yīng)提升整體競爭力。
體育大年：全球格局的重新洗牌
回顧安踏的國際化路徑，從早期模仿學(xué)習(xí)，到通過資本并購獲取品牌與技術(shù)，再到如今的全球資源整合，中國運動品牌的出海模式已悄然升級。收購彪馬不僅是一場資本交易，更是全球化戰(zhàn)略從“買進來”到“走出去”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。
根據(jù)百諫方略（DIResearch）的深入調(diào)查研究，2025年全球運動鞋市場規(guī)模將達到902.71億美元，預(yù)計2032年達到1126.16億美元，年均復(fù)合增長率（CAGR）為3.21%（2025-2032）。
市場仍在增長，但競爭格局已發(fā)生深刻變化。耐克與阿迪達斯依然主導(dǎo)市場，分別占據(jù)約30%和20%的市場份額。但新興品牌如Lululemon、On昂跑等正在快速崛起，搶奪細分市場。
在中國，運動品牌競爭已進入白熱化階段。李寧在2025年接替安踏，成為中國奧委會的新周期合作伙伴。而安踏雖然失去這一頂級IP，但仍握有國際奧委會合作身份，以及36支國家隊的合作資源。
馬拉松賽道成為品牌較量的另一個戰(zhàn)場。特步在北馬和上馬的大眾跑者跑鞋榜上拿下第一，而耐克、阿迪達斯則在精英選手裝備上占據(jù)優(yōu)勢。
戶外賽道則呈現(xiàn)出新的競爭態(tài)勢，已從短期潮流轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期穩(wěn)定的消費選項。無論是安踏旗下的迪桑特、可隆，還是李寧的戶外業(yè)務(wù)，都在這一領(lǐng)域展開激烈爭奪。
面對行業(yè)激烈的市場競爭，安踏完成收購只是第一步，真正的挑戰(zhàn)在于整合。安踏計劃在彪馬監(jiān)事會尋求代表席位，但強調(diào)目前沒有全面收購的計劃，將保持彪馬的品牌獨立性和德國上市公司治理結(jié)構(gòu)。這種相對溫和的介入方式，與安踏過去整合國際品牌的經(jīng)驗一脈相承。安踏表示將運用其豐富的多品牌管理經(jīng)驗和“品牌+零售”模式，幫助彪馬重振品牌價值。
但彪馬如今也面臨不少問題。業(yè)績上，2025年，彪馬預(yù)計銷售額將出現(xiàn)雙位數(shù)百分比下降，報告口徑的息稅前利潤可能虧損。公司已將2026年定為“過渡年度”，目標(biāo)是在2027年前恢復(fù)增長。
此次收購后，安踏需要幫助彪馬精簡業(yè)務(wù)、聚焦核心品類。彪馬首席執(zhí)行官阿圖爾·霍爾德曾表示，公司將資源集中于跑步、足球和訓(xùn)練三大核心品類，力爭重新確立其“全球前三運動品牌”的地位。
2026年是體育大年，2月米蘭冬奧會、6月世界杯、9月亞運會等賽事將接踵而至。各大運動品牌都在加大營銷投入，爭奪有限的消費者注意力。
在這樣的背景下，安踏收購彪馬的時機顯得尤為微妙。一方面，體育大年將為品牌提供更多曝光機會；另一方面，激烈的市場競爭可能進一步壓縮利潤空間。
瑞銀集團在2026年全球運動服飾板塊投資展望中表示，整體持顯著樂觀立場，預(yù)計全球市場需求將繼續(xù)增長。那些具有強大品牌資產(chǎn)、創(chuàng)新能力和全渠道執(zhí)行力的品牌將脫穎而出。
安踏和彪馬的組合，正好符合這一趨勢。安踏的中國市場經(jīng)驗和供應(yīng)鏈能力，加上彪馬的全球品牌影響力和產(chǎn)品設(shè)計能力，可能形成強大的協(xié)同效應(yīng)。但如何讓協(xié)同正向發(fā)生，安踏還需要平衡旗下多個品牌的發(fā)展，避免資源分散和內(nèi)部競爭。
耐克高管在財報會議上被問及“如何看待中國競爭對手的全球擴張”，他的回答是：“競爭從來都是激烈的。”
全球運動品牌市場正迎來新一輪洗牌，隨著安踏的版圖擴展到歐洲腹地，2026年的米蘭冬奧會、世界杯賽場上，賽場邊的品牌標(biāo)識陣列，正在悄然發(fā)生變化。（思維財經(jīng)出品）■
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