2026春節(jié)檔低調(diào)落幕，電影行業(yè)的震蕩卻仍在持續(xù)。
2月的尾聲，“電視劇第一股”華策影視被曝出解散旗下電影部門，且旗下20余家關(guān)聯(lián)企業(yè)顯示均已注銷。不過次日，華策影視便發(fā)布聲明表示，“組織架構(gòu)上電影事業(yè)部仍然存在”，強調(diào)相關(guān)信息毫無事實依據(jù)。
但有意思的是，根據(jù)華策影視所發(fā)布的2026年影視制作戰(zhàn)略升級內(nèi)容板塊來看，旗下電影投資制作轉(zhuǎn)型卻是板上釘釘?shù)氖聦崱?/p>
其實，不僅僅是華策影視，之于今年的影視行業(yè)上游玩家來說，如何在電影行業(yè)止損盈利，似乎成為了一道焦頭爛額的難題。
01
華策影視的電影夢
回顧華策影視涉足電影圈的歷史，可謂在大起大落中浮沉反復(fù)。
早在2009年，華策影視就成立了金球影業(yè)，并在第二年同步開啟院線業(yè)務(wù)，先后推出兩岸三地大咖云集作品《A面B面》《西風烈》試水。不過，2011年開始華策影視才真正系統(tǒng)性打入電影行業(yè)，其中參投項目《聽風者》在2012年斬獲2.42億票房、按比例結(jié)算高達2000萬元的代表案例，也成為華策首個電影板塊盈利項目。2013年，華策影視陸續(xù)主控《分手合約》《太平輪》《小時代3》《小時代4》等頭部項目，成為其電影業(yè)務(wù)收入快速增長的一年。
值得關(guān)注的是，2015年上映的由侯孝賢導(dǎo)演，舒淇、張震等主演《刺客聶隱娘》，則是華策影視首個打通策劃、投資、制作、發(fā)行全程的主控作品。彼時，華策影視創(chuàng)始人趙依芳提出，要以《刺客聶隱娘》作為開局，全面整合電影產(chǎn)業(yè)鏈的各個節(jié)點，“要一手小鮮肉，一手藝術(shù)大咖；一手制作端，一手發(fā)行端；一手國內(nèi)，一手國外；一手院線，一手互聯(lián)網(wǎng)”。
這一主旨下，華策影視也推出了深度合作導(dǎo)演的扶持策略，比如路陽、畢贛便是其通過分別入股自由酷鯨影業(yè)、蕩麥影業(yè)深入綁定的合作導(dǎo)演，公司也先后通過《繡春刀II:修羅戰(zhàn)場》《萬里歸途》《地球最后的夜晚》等影片，打開了流量+IP、商業(yè)+文藝的路子。
但在2018年主控、發(fā)行的《地球最后的夜晚》以及參投作品《妖貓傳》等帶來一定虧損后，華策影視的電影銷售占比便呈現(xiàn)出下滑。據(jù)財報顯示，2018年到2019年，華策影視電影銷售的營業(yè)收入分別為3.96億和1.45億，占比均不超過7%。其中2019年投資11部電影中，僅小比例參投、拿下超31億票房的《我和我的祖國》有所盈利。也正是在2019年，華策影視迎來了上市以來的首次虧損。
不過，隨著2021年華策影視提出“70%中小體量商業(yè)片、20%可系列化工業(yè)片、10%偏試驗性的新導(dǎo)演作品”的“721內(nèi)容布局”，尤其是在主控、發(fā)行的成功案例《刺殺小說家》創(chuàng)下超10億票房大幅盈利，這一布局助推華策影視在影院票房、電影銷售兩項營收總和達到3.38億，占總營收比重8.89%，扭虧為盈。
在這一內(nèi)容布局理念下，華策也進一步逐加重大制作、大IP、關(guān)鍵檔期檔S+電影參與比重，比如2023年參投《流浪地球2》《滿江紅》等實現(xiàn)大幅盈利。直到2024年也同樣如此，春節(jié)檔參投《熱辣滾燙》《第二十條》《飛馳人生2》等春電影為其帶來大幅盈利。但彼時除了《刺殺小說家》外，其主控電影板塊仍未大有起色。
但2025年，其押注關(guān)鍵檔期和熱盤頭部作品盈利的方式出現(xiàn)危機。
根據(jù)財報顯示，華策影視在2025年共計投資了6部電影，僅有小比例參投春節(jié)檔《唐探1900》實現(xiàn)有限收益約229萬-310萬元。然而，主控大制作、大IP電影《刺殺小說家2》《尋秦記》以及文藝片《我的朋友安德烈》《狂野時代》均未達到票房預(yù)期，虧損集中；參投電影《守闕者》《我的媽耶》延遲于2026年上映。比如《刺殺小說家2》成本高達5億，最終票房僅為3.88億，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測，該部電影也是重創(chuàng)華策影視，并進行電影部門改革的誘因。
從華策影視2026年發(fā)出的轉(zhuǎn)型聲明也可一窺，稱將重點部署內(nèi)容、AI、IP三大增長曲線，AI與短劇市場成為投資重點加碼板塊。電影業(yè)務(wù)方面則將全面升級，不再盲目追求規(guī)模，而是堅守“收支平衡”的底線，優(yōu)先修復(fù)現(xiàn)金流。值得注意的是，主控項目則轉(zhuǎn)向《一品芝麻狐》《小豬佩奇》等動畫IP電影，這也與其IP增長業(yè)務(wù)不謀而合。
在影視寒冬和AI劇變下，華策影視主控項目的折戟也成為其電影業(yè)務(wù)收縮的關(guān)鍵所在。
02
資本正在逃離電影圈？
事實上，不僅是華策影視，轉(zhuǎn)型、升級是目前擺在所有電影市場上游玩家面前的頭等大事。
就在2月27日，光線傳媒董事長王長田向向旗下員工發(fā)表了一篇內(nèi)部信，指出2026年公司戰(zhàn)略重心從“一切為了電影”向“一切為了IP”升維，其中動畫電影仍然是核心航道，而真人電影項目評估重點將轉(zhuǎn)向IP價值。
從行業(yè)現(xiàn)狀來看，也印證了這一趨勢。根據(jù)今年春節(jié)檔票房情況來看，依托成熟IP占據(jù)票房大盤的《飛馳人生3》以及穩(wěn)定發(fā)揮的《熊出沒·年年有熊》便是代表案例。
而從去年下半年以來，成熟IP與續(xù)作電影已經(jīng)成為資方規(guī)避風險的保守選擇。比如去年博納影業(yè)作為唯一A股參投，將逆轉(zhuǎn)機會押寶在了《阿凡達3》；光線傳媒、橫店影視等也普遍綁定有一定認知度的IP，像去年光線傳媒主控發(fā)行了包括《唐探1900》《浪浪山小妖怪》《長安的荔枝》等大IP。
而在今年，IP、續(xù)作電影項目更是普遍，目前已知《寒戰(zhàn)》系列新作《寒戰(zhàn)1994》、徐克版《狄仁杰》系列《狄仁杰之三尸九蟲》、電視劇《邊水往事》續(xù)作電影《蠻荒禁地》、《九龍城寨之圍城》續(xù)作《九龍城寨之龍頭》等均有望在今年上映。同時，文學(xué)類IP改編電影項目在今年出現(xiàn)一定增長，比如劉慈欣所著《三體》《贍養(yǎng)天神》、徐浩峰所著《入型人格》、張策所著《無悔追蹤》等改編電影均有望在今年上檔。
另一方面，資方主投項目普遍銳減，參投項目大幅增長。從孤注一擲主投，到抱團取暖、多家公司共擔風險，成為諸多影視公司、資方目前順勢而為的選擇。比如今年春節(jié)檔便罕見呈現(xiàn)出全部影片均為參投出品的現(xiàn)象，即便是大導(dǎo)IP如張藝謀、成熟系列IP如《飛馳人生3》也是如此，而吳京坐鎮(zhèn)的《鏢人：風起大漠》更是出現(xiàn)28家出品方。對比2022年、2023年春節(jié)檔，張藝謀導(dǎo)演《滿江紅》、吳京主演《流浪地球2》等多部影片均為主控+參投形式出品。
更明顯的保守主義傾向，也意味著投融資變局的嚴峻。換言之，如何追求安全回報，成為資方押注的首要目標。
畢竟，基于去年《哪吒2》的紅利，A股影視股也一度成為股市熱點，且在今年春節(jié)檔前，也被寄予厚望一度飆升。然而隨著春節(jié)檔票房卻不及預(yù)期，影視股也在2月24日迎來全線飄綠，光線傳媒、中國電影、金逸影視、橫店影視、博納影業(yè)跌停，幸福藍海跌超15%；萬達電影、上海電影、歡瑞世紀、華策影視等跟跌。港股貓眼娛樂、歡喜傳媒、IMAX中國等多個電影概念股同樣跌幅明顯。
截至3月4日，盡管市場整體回暖，但影視股繼續(xù)延續(xù)震蕩后整理狀態(tài)。根據(jù)新浪財經(jīng)統(tǒng)計，今日影視ETF收盤跌0.75%。而影視ETF重倉股方面，光線傳媒收盤跌1.18%，萬達電影跌0.39%，捷成股份跌0.63%，中國電影跌0.72%，華策影視跌0.76%等。其中，華策影視股價連續(xù)10日下跌，區(qū)間累計跌幅30.45%。當然，港股影視股同樣走低，繼3月2日貓眼娛樂、大麥娛樂、歡喜傳媒均刷新階段新低后，3月4日表現(xiàn)仍舊持續(xù)疲軟。
在頭部IP、流量效應(yīng)失靈的當下，電影市場不得不直面高頻觀眾的流失。展望第二季度之后，也明顯能看到內(nèi)地頭部影視資本缺席嚴重、國企參投轉(zhuǎn)向多類型進口大片的現(xiàn)象。
根據(jù)貓眼專業(yè)版顯示，目前已公開計劃待映狀態(tài)的影片有70部，進口片占比高達45%，其中，韓國電影《過往人生》、日本恐怖片《8號出口》等近些年內(nèi)地電影市場稀缺的類型片赫然在待映行列。
而資本的目光則更多投向了主控、發(fā)行動畫電影，目前待映動畫電影占比達到了18%，包括《蠟筆小新：灼熱的春日部舞者們》《《小黃人與大怪獸》《怪物史瑞克6》《小豬佩奇·完美假期》等。
某種程度上來說，資本市場也并未完全逃離電影圈，只不過當下不免陷入豪賭進口片爆款的博弈之中，賭徒心態(tài)明顯加劇。
特別聲明：本文為合作媒體授權(quán)DoNews專欄轉(zhuǎn)載，文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個人觀點，不代表DoNews專欄的立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲取授權(quán)。(有任何疑問都請聯(lián)系idonews@donews.com)
