當(dāng)國產(chǎn)并聯(lián)機(jī)器人第一次在中國市場正面擊敗外資品牌，阿童木機(jī)器人選擇了遞表港交所。
這家成立于工業(yè)自動(dòng)化浪潮中的企業(yè)，在一個(gè)長期被海外廠商壟斷的細(xì)分賽道——并聯(lián)機(jī)器人——拿下了國內(nèi)全品牌市占率第一，并在全球范圍內(nèi)躋身前列。
從技術(shù)指標(biāo)看，微米級(jí)精度、毫秒級(jí)節(jié)拍、全鏈路自研體系，幾乎是國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人“最理想的樣本”。
但另一條時(shí)間線同樣清晰：在機(jī)器人裝機(jī)狂飆、新能源資本開支擴(kuò)張的周期中，阿童木連續(xù)多年虧損，直到2025年前九個(gè)月才勉強(qiáng)轉(zhuǎn)正。就在工業(yè)機(jī)器人行業(yè)從“拼擴(kuò)張”進(jìn)入“拼效率、拼現(xiàn)金流”的階段，這家公司選擇叩響資本市場大門。
這不僅是一家高速機(jī)器人公司的上市申請(qǐng)，更像一次公開命題：當(dāng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)兌現(xiàn)，國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人是否真的跨過了商業(yè)化的門檻？
當(dāng)并聯(lián)機(jī)器人反超外資，國產(chǎn)高速機(jī)器人站上“效率中樞”
在工業(yè)機(jī)器人體系中，并聯(lián)機(jī)器人長期被視為“難度最高、回報(bào)最慢”的一類產(chǎn)品。與傳統(tǒng)六軸機(jī)器人相比，并聯(lián)結(jié)構(gòu)對(duì)運(yùn)動(dòng)學(xué)模型、控制算法、動(dòng)態(tài)補(bǔ)償和系統(tǒng)集成能力要求更高，適用場景集中在高速、高頻、高重復(fù)性的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。
這也意味著，它往往只在食品飲料、日化、制藥、新能源等對(duì)節(jié)拍極度敏感的行業(yè)中才具備規(guī)?；瘍r(jià)值。
正因如此，這一賽道長期被ABB、施耐德、發(fā)那科等外資品牌占據(jù)。國產(chǎn)廠商更多扮演的是低端替代或局部補(bǔ)充的角色。
阿童木機(jī)器人改變了這一格局。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，自2020年起，其連續(xù)五年位列并聯(lián)機(jī)器人國內(nèi)自主品牌市占率第一，并在2023年首次超越外資廠商，成為國內(nèi)全品牌市占率第一。到2024年，其在中國并聯(lián)機(jī)器人市場的占有率約為12.3%，全球排名第二。
這種“反超”并非價(jià)格戰(zhàn)的結(jié)果，而是發(fā)生在制造業(yè)需求結(jié)構(gòu)變化的背景下。新能源、食品與日化行業(yè)在經(jīng)歷了前一輪產(chǎn)能擴(kuò)張后，開始更關(guān)注單位時(shí)間的產(chǎn)出效率和穩(wěn)定性。
相比通用型工業(yè)機(jī)器人，高速并聯(lián)機(jī)器人在短節(jié)拍、連續(xù)運(yùn)行場景中的價(jià)值被迅速放大。
阿童木的產(chǎn)品路徑也隨之發(fā)生變化。從早期單一型號(hào)突破，轉(zhuǎn)向譜系化覆蓋：并聯(lián)機(jī)器人、高速SCARA、重載協(xié)作機(jī)器人、具身智能機(jī)器人共同構(gòu)成其產(chǎn)品矩陣。
表面上看，這是“產(chǎn)品線擴(kuò)張”，實(shí)質(zhì)上則是為了適應(yīng)工業(yè)客戶從“買設(shè)備”轉(zhuǎn)向“要整線效率”的采購邏輯。
在新能源領(lǐng)域，這一邏輯尤為明顯。動(dòng)力電池和組件制造環(huán)節(jié)對(duì)分揀、搬運(yùn)和裝配節(jié)拍的要求極高，高速并聯(lián)機(jī)器人逐漸成為關(guān)鍵設(shè)備。阿童木已成為國內(nèi)新能源行業(yè)最大的并聯(lián)機(jī)器人供應(yīng)商之一，其優(yōu)勢(shì)不在于單臺(tái)設(shè)備性能，而在于對(duì)產(chǎn)線節(jié)拍的整體理解。
從行業(yè)視角看，這家公司踩中的并非工業(yè)機(jī)器人“大水漫灌”的紅利，而是制造業(yè)進(jìn)入精細(xì)化運(yùn)營階段后，對(duì)“效率中樞型設(shè)備”的結(jié)構(gòu)性需求。
高速機(jī)器人市場規(guī)模并不龐大，2024年中國市場約為15億元，但增長確定性更強(qiáng)，且技術(shù)壁壘明顯高于通用機(jī)器人。
這也是阿童木能夠在細(xì)分賽道站穩(wěn)腳跟的根本原因。
從技術(shù)領(lǐng)先到賺錢，工業(yè)機(jī)器人仍要跨過最難的一道坎
只是，技術(shù)與市場地位的提升，并未同步轉(zhuǎn)化為穩(wěn)健的盈利能力。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，阿童木機(jī)器人分別虧損3925萬元和4707萬元，直到2025年前九個(gè)月才實(shí)現(xiàn)不足百萬元的盈利。毛利率雖從17%提升至接近29%，但與海外成熟機(jī)器人廠商相比，仍處于偏低區(qū)間。
這一現(xiàn)象并非阿童木獨(dú)有，而是國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的普遍困境。核心原因在于，機(jī)器人并不是一次性標(biāo)準(zhǔn)品，而是一種高度依賴系統(tǒng)集成、調(diào)試和售后支持的工程化產(chǎn)品。即便核心部件實(shí)現(xiàn)自研，交付過程中的人力、服務(wù)和定制成本，依然侵蝕著利潤空間。
更現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)在于行業(yè)周期的變化。2021年至2022年，新能源和3C行業(yè)的資本開支推動(dòng)了工業(yè)機(jī)器人需求的集中釋放。
但隨著產(chǎn)能逐步到位，下游客戶開始放緩擴(kuò)張節(jié)奏，更加重視投資回報(bào)率。這直接傳導(dǎo)到機(jī)器人廠商身上，表現(xiàn)為訂單節(jié)奏放緩、價(jià)格談判加劇。
在這樣的背景下，盈利轉(zhuǎn)正本身并不意味著風(fēng)險(xiǎn)解除。港股市場對(duì)制造業(yè)公司的定價(jià)邏輯，遠(yuǎn)比A股更偏向現(xiàn)金流穩(wěn)定性和資本回報(bào)率。
一次性利潤改善難以支撐長期估值，持續(xù)訂單、可復(fù)制毛利和規(guī)?；桓赌芰?，才是投資者真正關(guān)注的核心。
阿童木當(dāng)前的優(yōu)勢(shì)在于，其所處的高速機(jī)器人賽道，尚未陷入嚴(yán)重同質(zhì)化競爭。并聯(lián)機(jī)器人在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、算法控制上的門檻，使得后來者難以通過簡單復(fù)制實(shí)現(xiàn)突破。這為其毛利率進(jìn)一步改善提供了空間。
但風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。一旦行業(yè)進(jìn)入整合期，頭部客戶的議價(jià)能力將持續(xù)增強(qiáng)，設(shè)備廠商必須在性能、價(jià)格和交付能力之間不斷博弈。對(duì)于尚未形成穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司而言，這種博弈并不輕松。
從這個(gè)角度看，阿童木選擇此時(shí)赴港上市，更像是一場“提前接受檢驗(yàn)”的行為。它并非處在最景氣的上升期，也并非被動(dòng)求生，而是在行業(yè)從規(guī)模競爭轉(zhuǎn)向效率競爭的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，主動(dòng)走向資本市場。
結(jié)語
阿童木機(jī)器人的上市，并不只是國產(chǎn)機(jī)器人崛起的又一個(gè)故事樣本。
它更像一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題的集中呈現(xiàn)：當(dāng)國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人在技術(shù)指標(biāo)和市場份額上完成突破之后，真正的考驗(yàn)，才剛剛開始。高速并聯(lián)機(jī)器人擊敗外資，證明了能力；能否在周期波動(dòng)中持續(xù)賺錢，決定了命運(yùn)。
在工業(yè)機(jī)器人行業(yè)，“裝機(jī)量”正在失去魔力，“效率”和“回報(bào)”成為新的硬標(biāo)準(zhǔn)。阿童木已經(jīng)站在門檻之上，但是否真正跨過去，仍需要時(shí)間和市場給出答案。
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